2023年，疫后复苏走势如何？居民消费复苏要看那些因素？2022年命运多舛的房地产行业，能否走出困境？是否有新活力注入股市，带动行情向上？本周又有众多一财号大V对2023年经济进行多角度研判，来看看他们的精彩观点。

　　不宜对“报复性”反弹的高度和持续性抱有过高期待，2023年疫后复苏更有可能走出2021年“W”型走势。

　　考虑到春节人员流动会带来一波感染高峰，春节后农民工返岗比率将有一个明显下降，返岗时间将更缓慢，今年春季的“民工荒”或将比历年更严重。

　　2023年，不妨对消费更乐观一些。影响居民消费的最主要因素是两个：消费倾向和可支配收入。

　　防疫政策优化会消除大部分对消费的客观限制，居民部门的消费倾向会再度回到趋势值水平。居民人均可支配收入增速提高是带动消费更重要的力量。而居民人均可支配收入的改善主要取决于整体环境，其次是来自宏观政策的精准支持。

　　按照市场普遍预期，2023年GDP名义增速在7.5%左右。从过去经验看，经济复苏阶段居民人均可支配收入名义增速往往会略低于名义GDP增速，因此2023年城镇居民可支配收入名义增速可以认为在6.5%左右。可以大致估算出，2023年居民部门最终消费支出的名义增速约为10%

　　在“保交楼”和房地产融资“三支箭”支持下，预计2023年商品房交付加快将推动家电、家具等房地产相关消费逐步回暖。

　　考虑到供需两端困难重重，市场企稳回升的进程不会太快。预计到2023年下半年房地产消费恢复才能有所加快。

　　当前我国经济领域各项政策打击相关高杠杆、高收益行业过度扩张，推动全体人民共同富裕。因此，我们认为居民超额储蓄在无法大量进入消费、地产领域的情况下，资本市场将是核心外溢方向。

　　2023年，我们看好外资流入及个人投资者入市，即居民超额储蓄存款释放流入股市，对权益市场行情的带动。基于对资本市场更强投资意愿及更高的认知度，我国居民当前较高的超额储蓄存在较为畅通的路径进入资本市场，进而成为股市行情放大器。

　　居民的资产配置会发生一个转向，即从过去的房地产走到金融资产。过程非常漫长，但一定是这样的趋势，居民会减持房地产来增持金融资产，其中在金融资产里面会更多增持权益类资产，这个大方向应该是不变的。像日本、美国在房地产泡沫破灭之后也明显发生了资产配置的转向，资金流到金融资产领域，流到权益类资产领域。

　　改善性住房需求已逐步占据当前房地产市场需求的主导地位，未来居民对改善性住房的消费将成为房地产市场的重要驱动因素。2022年我国政府陆续出台了多项促进改善性住房需求的政策，多地也因城施策出台了鼓励改善性住房需求的相关政策。为进一步释放改善性住房需求，未来促进改善性住房需求的政策有望进一步加码。政策方向主要从放宽限购条件、税费减免、降低贷款门槛展开。

　　随着疫情影响高峰逐渐过去，高频数据显示经济活动正在修复，迭加当前市场在反弹之后整体估值仍不高，我们认为当前A股仍处于较好的布局期。在2022年业绩预告和快报披露阶段，重点关注：1）受益经济修复和政策支持，并且对政策相对敏感的领域；2）年报业绩超预期或环比明显改善的高景气领域；3）基本面面临拐点并逐渐触底回升的板块。

　　“强就业”对美国经济和市场而言弊大于利，因其酝酿了通胀回落不足、货币紧缩不够的风险，最终可能引致更紧的货币政策和更大的经济衰退风险。对市场而言，低估经济衰退的程度、低估美联储紧缩的力度，两大“预期差”的风险仍然存在。未来一段时间，美股仍可能震荡调整，美债利率和美元指数均存在反弹风险。